考研正在紧张备战中，不知道各位同学学习的如何？一定要劳逸结合，才能有更好的结果。今天给大家带来的是23金融专硕考研|股票估值，具体内容如下：
1、股息估价模型及资本利得
资本利得指股票、土地、房屋、机器设备等资产的增值或出售而得到的净收益，证券市场中习惯上被看作是证券交易过程中因差价而取得的收益。
虽然对于投资者总体而言，普通股票的现金流量是未来时期的股息收入，但是事实上，绝大多数投资者并非在投资之后永久地持有所投资的股票，即投资者在买进股票一段时间之后可能抛出该股票。所以，根据收入资本化法，卖出股票的现金流收入也应该纳入股票内在价值的计算。那么股息股价模型如何解释这种情况呢？
假定某投资者在第三期末卖出所持有的股票，则根据收入资本化法，该股票的内在价值应该等于：
其中：表示股票现值，即内在价值，表示每股股利，表示贴现率即市场收益率，表示持有三期后股票出售时的价格。
根据股息贴现模型，该股票在第三期期末的价格应等于当时该股票的内在价值，即：
将式（2-4-37）代入式（2-4-36），得：
可见，即使考虑资本利得因素，股票卖出时的价值也取决于卖出后各年的预期股息收入，因此，使用股息贴现的股息估价模型与使用收入资本化法的股票定价模型在本质上是一致的。
2、零增长模型
股票投资的现金流量是由每期取得的股息收入和股票出售时的价格两部分组成。零增长模型假设未来的股利按固定数量交付，股利增长率为零。
其中：表示股票现值，即内在价值，表示每股股利，表示贴现率即市场利率。
在零增长模型中，假定每年股息不变，即，贴现率不变，即，投资者持有期为永久，即，则：
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可见，零增长模型股票的理论价格为每股股息除以市场利率。
【复习提示及知识补充】
永续债券和优先股的定价也使用这一公式。
3、固定增长模型
可见，固定增长模型股票的理论价格为购买后预期第一年股利额除以市场利率与每股股利增长率之差。
使用固定增长模型的前提条件是市场利率大于每股股利增长率。如果一个公司的股利增长率始终高于市场利率，则该股票万金难买，因为无论定多高价格都低于该股票的实际价值，因为当时，多项式后一项大于前一项，项值是发散的。
固定增长模型是确定股票价格的方法之一，在实际运用中往往用某公司过去股利实际增长率的历史数据来推断该公司未来股利增长率。但事实上，没有一个公司可以长期保持股利固定增长率不变，公司股利增长的历史数据也无法代替未来的股利增长，所以，不变模型的理论意义超过其实用价值。
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